Los casos de uso de Ethereum han aumentado, pero falta valor a largo plazo

En un informe detallado publicado recientemente, Matthew Kimmell de CoinShares se帽al贸 que a pesar del potencial de Ethereum para alojar aplicaciones populares en el futuro, los inversores est谩n luchando por ver una propuesta de valor significativa en su token ETH nativo.

Desde su inicio en julio de 2015, Ethereum ha logrado grandes avances, ya que ha sido testigo continuo del surgimiento de nuevos casos de uso, comenzando desde simples transferencias de tokens, hasta el uso en aplicaciones en cadena, protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) y, m谩s recientemente, tokens no fungibles (NFT).

Seg煤n el informe, Ethereum comenz贸 a ver una utilidad m谩s amplia a partir de 2018, cuando su uso principal cambi贸 de transferencias de tokens a aplicaciones simples en cadena, sistemas de identidad digital y retiros en cadena.

A partir de 2020, Ethereum ha facilitado casos de uso m谩s complejos como el replanteo de protocolos, la miner铆a de liquidez, el MEV (valor m谩ximo extra铆ble), los puentes, los or谩culos y las tecnolog铆as de segunda capa. Aunque los crecientes casos de uso pueden sonar favorables para Ethereum a nivel superficial, el desaf铆o radica en que el uso de ETH se concentra entre una gama limitada de servicios.

El informe dice:

Sin embargo, la dura verdad es que un conjunto muy peque帽o de servicios constituye constantemente la mayor parte del uso de Ethereum, y estos conjuntos giran en gran medida en torno a la especulaci贸n o la simple transferencia de valor, no necesariamente el tipo de casos de uso de "utilidad en el mundo real" complejos originalmente previstos por los desarrolladores de la Fundaci贸n Ethereum.

La siguiente gr谩fica confirma esta observaci贸n, mostrando que las transferencias simples de tokens y las interacciones de aplicaciones comprenden la mayor parte del uso de ETH, seguidas de la infraestructura, las operaciones intermedias y la gesti贸n de contratos.

## Los mercados dominan el uso de aplicaciones, las monedas estables lideran las transferencias de tokens

El informe destaca que los mercados en cadena, especialmente los intercambios descentralizados (DEX) como Uniswap, dominan las interacciones de las aplicaciones. En particular, m谩s del 90% de las tarifas de transacci贸n se originan en la actividad del mercado.

En el primer semestre de 2024, solo Uniswap captur贸 alrededor del 15% de las tarifas de transacci贸n de Ethereum. Esto no es sorprendente, ya que el DEX l铆der recientemente logr贸 el hito de generar $50 millones en ingresos. Por el contrario, las plataformas de negociaci贸n de NFT han sufrido una espectacular ca铆da en las transacciones de los usuarios desde su pico en 2021.

Las transferencias de tokens contin煤an desempe帽ando un papel clave en la actividad de la red Ethereum. Con el ecosistema en constante expansi贸n, el tipo de tokens que se transfieren se ha diversificado. Sin embargo, ETH y las monedas estables como USDT y USDC han surgido como los tokens dominantes en t茅rminos de tarifas de transacci贸n.

La siguiente gr谩fica ilustra el aumento de las monedas estables desde mediados de 2017, cuando USDT comenz贸 a tener una alta adopci贸n como par comercial para casi todos los tokens ERC-20 listados en los intercambios de criptomonedas. La entrada de Circle al mercado a fines de 2020 con su moneda estable USDC impuls贸 a煤n m谩s el uso de monedas estables dentro del ecosistema Ethereum m谩s amplio.

Una observaci贸n interesante hecha en el informe es sobre el mayor uso de las soluciones de capa 2 de Ethereum. Si bien su adopci贸n ha abordado algunos de los problemas de escalabilidad de Ethereum, tambi茅n han reducido involuntariamente la demanda de la capa base de Ethereum. Kimmel se帽ala:

En nuestra opini贸n, el 煤ltimo cambio importante, EIP-4844, que incentiv贸 fuertemente las capas 2, ha funcionado directamente en contra de los beneficios de dise帽o econ贸mico de EIP-1559, que vincul贸 el valor del 茅ter con su demanda de plataforma de capa 1.

ETH cotiza a 2.613 d贸lares al cierre de esta edici贸n, un 0,2% m谩s en las 煤ltimas 24 horas. Las monedas estables como USDT y USDC tienen una capitalizaci贸n de mercado de 119 mil millones y 36 mil millones de d贸lares, respectivamente.

Seg煤n James Butterfill, responsable de investigaci贸n de CoinShares, este aumento en la entrada de fondos se帽ala un fuerte sentimiento positivo "un谩nime" en todos los 谩mbitos, con especial atenci贸n a los fondos basados en Ethereum.

## Analizando los flujos de fondos de criptomonedas

Profundizando en el informe, Butterfill revel贸 que los productos Ethereum se han destacado "claramente", atrayendo 155 millones de d贸lares del total de entradas, la mayor entrada anual desde 2021.

Esta afluencia pone de relieve el renovado inter茅s del mercado por Ethereum, especialmente con la reciente introducci贸n de fondos cotizados (ETF) de Ethereum al contado en Estados Unidos, seg煤n Butterfill.

Es de destacar que el 茅xito de la negociaci贸n en directo de estos fondos no s贸lo ha impulsado la posici贸n de Ethereum en el mercado global de criptomonedas, sino que tambi茅n parece haber desempe帽ado un papel fundamental en el aumento general de su capitalizaci贸n de mercado y en las ofertas de productos de inversi贸n.

En cuanto a Bitcoin, Butterfill revel贸 en el informe que, a pesar de registrar salidas a principios de semana, Bitcoin podr铆a terminar la semana con una entrada total positiva de aproximadamente 13 millones de d贸lares.

Por otro lado, los ETP cortos de Bitcoin, seg煤n se informa, "vieron sus mayores salidas desde mayo de 2023, por un total de 16 millones de d贸lares (23% de AuM), reduciendo el AuM de las posiciones cortas a su nivel m谩s bajo desde el inicio del a帽o, lo que indica una salida sustancial de inversores".

Adem谩s, Coinshares revel贸 que, a pesar de la volatilidad inicial, el sentimiento general del mercado ha sido "abrumadoramente" positivo. El informe destaca que las entradas no fueron s贸lo incidentes aislados, sino parte de una recepci贸n positiva m谩s amplia y global hacia los activos digitales.

Cabe destacar que regiones como Estados Unidos, Suiza, Brasil y Canad谩 han sido pioneras, inyectando un capital sustancial en el mercado. Vale la pena se帽alar que esta participaci贸n global en las entradas pone de relieve una perspectiva alcista colectiva a pesar de las grandes ca铆das anteriores.

Rendimientos del mercado: ETH y BTC

Bitcoin y Ethereum est谩n luchando por derrotar a los osos, y ambos activos siguen manteniendo su precio por encima de los niveles clave principales.

Por ejemplo, Ethereum todav铆a se negocia por encima de $2.500 en el momento de escribir este art铆culo, con un precio de negociaci贸n actual de $2.689. Esta marca de precio contrasta con el notable aumento del activo de m谩s del 11% en la 煤ltima semana y el aumento alcista extendido de un 1,6% en el 煤ltimo d铆a.

Bitcoin tambi茅n ha experimentado un aumento considerable en la 煤ltima semana, del 11,4%. Aunque el activo ha sido testigo de una disminuci贸n del 0,4% en el 煤ltimo d铆a, sigue manteniendo su precio por debajo de los $60.000.

Imagen destacada creada con DALL-E, Gr谩fico de TradingView

Tal y como ha informado CoinShares, esta salida marca la primera vez en m谩s de un mes que el saldo neto ha pasado de "acumulaci贸n a liquidaci贸n", lo que pone de relieve la ansiedad de los inversores en medio de los temores de recesi贸n en Estados Unidos.

Descifrando los flujos de fondos de criptomonedas: 驴hubo algo de verde?

El an谩lisis de la distribuci贸n geogr谩fica de estas salidas presenta una visi贸n matizada de la postura actual del mercado. El informe de CoinShares revel贸 que los fondos con sede en Estados Unidos fueron los m谩s afectados, registrando salidas netas de 531 millones de d贸lares.

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Esta cifra estuvo muy influenciada por una importante venta el viernes, donde las salidas netas totalizaron 237,4 millones de d贸lares, eclipsando cualquier entrada a principios de semana.

La mayor parte de estos retiros fueron de productos basados en Bitcoin, que vieron una salida de 400 millones de d贸lares, poniendo fin a cinco semanas de entradas netas consecutivas. En particular, hubo un ligero repunte en las inversiones en fondos Short Bitcoin, que obtuvieron 1,8 millones de d贸lares, marcando sus primeras entradas significativas desde junio.

Por el contrario, ciertas regiones mostraron resistencia o incluso optimismo en medio de la recesi贸n. Los mercados suizo y canadiense se opusieron a la tendencia registrando entradas netas de 28 millones de d贸lares y 17 millones de d贸lares, respectivamente.

Esto sugiere que algunos inversores est谩n viendo las ca铆das de precios como oportunidades de compra, posiblemente anticipando una recuperaci贸n del mercado. Los productos espec铆ficos de Ethereum tambi茅n reflejaron esta tendencia vol谩til. A nivel mundial, los veh铆culos de inversi贸n de Ethereum reportaron salidas netas de 146 millones de d贸lares.

Los ETF de Ethereum al contado de EE. UU. se vieron particularmente afectados, con 169,4 millones de d贸lares abandonando estos fondos. Sin embargo, esto fue parte de una narrativa m谩s amplia donde los nuevos ETF de Ethereum vieron aproximadamente 433,6 millones de d贸lares en entradas netas, solo para ser eclipsados por 603 millones de d贸lares en salidas netas del fondo ETHE de Grayscale.

## Detr谩s de las salidas

El total de 528 millones de d贸lares retirado de varios productos de inversi贸n en activos criptogr谩ficos solo la semana pasada se produce despu茅s de varias presiones econ贸micas notables.

James Butterfill, jefe de investigaci贸n de CoinShares, atribuy贸 particularmente este 茅xodo a las crecientes preocupaciones sobre lo que creen que es "una reacci贸n a los temores de una recesi贸n en los EE. UU., las preocupaciones geopol铆ticas y las consiguientes liquidaciones generales del mercado en la mayor铆a de las clases de activos".

Esta retirada masiva, seg煤n Butterfill, tambi茅n coincidi贸 con una fuerte correcci贸n del mercado que borr贸 aproximadamente 10 mil millones de d贸lares de los activos totales bajo administraci贸n (AUM) de Exchange Traded Products (ETP) al cierre de la semana.

Independientemente de esto, hasta el momento, tanto Bitcoin como Ethereum parecen estar experimentando una ligera recuperaci贸n en su valor respectivo. Actualmente, Bitcoin cotiza a 54.633 d贸lares, m谩s del 2% de su punto m谩s bajo de 49.221 d贸lares visto hoy temprano.

Ethereum, por otro lado, tambi茅n ha recuperado su precio por encima de los 2.400 d贸lares cotizando a 2.448 d贸lares, al momento de escribir este art铆culo. El precio de negociaci贸n actual marca un aumento desde su m铆nimo de 24 horas de 2.171 d贸lares.

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