Los casos de uso de Ethereum han aumentado, pero falta valor a largo plazo

En un informe detallado publicado recientemente, Matthew Kimmell de CoinShares señaló que a pesar del potencial de Ethereum para alojar aplicaciones populares en el futuro, los inversores están luchando por ver una propuesta de valor significativa en su token ETH nativo.

Desde su inicio en julio de 2015, Ethereum ha logrado grandes avances, ya que ha sido testigo continuo del surgimiento de nuevos casos de uso, comenzando desde simples transferencias de tokens, hasta el uso en aplicaciones en cadena, protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) y, más recientemente, tokens no fungibles (NFT).

Según el informe, Ethereum comenzó a ver una utilidad más amplia a partir de 2018, cuando su uso principal cambió de transferencias de tokens a aplicaciones simples en cadena, sistemas de identidad digital y retiros en cadena.

A partir de 2020, Ethereum ha facilitado casos de uso más complejos como el replanteo de protocolos, la minería de liquidez, el MEV (valor máximo extraíble), los puentes, los oráculos y las tecnologías de segunda capa. Aunque los crecientes casos de uso pueden sonar favorables para Ethereum a nivel superficial, el desafío radica en que el uso de ETH se concentra entre una gama limitada de servicios.

El informe dice:

Sin embargo, la dura verdad es que un conjunto muy pequeño de servicios constituye constantemente la mayor parte del uso de Ethereum, y estos conjuntos giran en gran medida en torno a la especulación o la simple transferencia de valor, no necesariamente el tipo de casos de uso de "utilidad en el mundo real" complejos originalmente previstos por los desarrolladores de la Fundación Ethereum.

La siguiente gráfica confirma esta observación, mostrando que las transferencias simples de tokens y las interacciones de aplicaciones comprenden la mayor parte del uso de ETH, seguidas de la infraestructura, las operaciones intermedias y la gestión de contratos.

## Los mercados dominan el uso de aplicaciones, las monedas estables lideran las transferencias de tokens

El informe destaca que los mercados en cadena, especialmente los intercambios descentralizados (DEX) como Uniswap, dominan las interacciones de las aplicaciones. En particular, más del 90% de las tarifas de transacción se originan en la actividad del mercado.

En el primer semestre de 2024, solo Uniswap capturó alrededor del 15% de las tarifas de transacción de Ethereum. Esto no es sorprendente, ya que el DEX líder recientemente logró el hito de generar $50 millones en ingresos. Por el contrario, las plataformas de negociación de NFT han sufrido una espectacular caída en las transacciones de los usuarios desde su pico en 2021.

Las transferencias de tokens continúan desempeñando un papel clave en la actividad de la red Ethereum. Con el ecosistema en constante expansión, el tipo de tokens que se transfieren se ha diversificado. Sin embargo, ETH y las monedas estables como USDT y USDC han surgido como los tokens dominantes en términos de tarifas de transacción.

La siguiente gráfica ilustra el aumento de las monedas estables desde mediados de 2017, cuando USDT comenzó a tener una alta adopción como par comercial para casi todos los tokens ERC-20 listados en los intercambios de criptomonedas. La entrada de Circle al mercado a fines de 2020 con su moneda estable USDC impulsó aún más el uso de monedas estables dentro del ecosistema Ethereum más amplio.

Una observación interesante hecha en el informe es sobre el mayor uso de las soluciones de capa 2 de Ethereum. Si bien su adopción ha abordado algunos de los problemas de escalabilidad de Ethereum, también han reducido involuntariamente la demanda de la capa base de Ethereum. Kimmel señala:

En nuestra opinión, el último cambio importante, EIP-4844, que incentivó fuertemente las capas 2, ha funcionado directamente en contra de los beneficios de diseño económico de EIP-1559, que vinculó el valor del éter con su demanda de plataforma de capa 1.

ETH cotiza a 2.613 dólares al cierre de esta edición, un 0,2% más en las últimas 24 horas. Las monedas estables como USDT y USDC tienen una capitalización de mercado de 119 mil millones y 36 mil millones de dólares, respectivamente.

A pesar de la reciente caída de ARB, la cadena de bloques ha experimentado un mayor rendimiento en el mercado de tokens no fungibles (NFT), superando a Ethereum y Solana.

## Arbitrum: El mayor ganador del último día

Los datos de Crypto Slam muestran que el volumen de ventas de NFT diarias en la cadena de bloques Arbitrum se recuperó en las últimas 24 horas. La cadena de bloques es la cuarta más grande por volumen total de ventas de NFT, mostrando un rendimiento reciente mayor que Ethereum o Solana.

El gráfico anterior muestra que Arbitrum es el mayor ganador después de registrar un aumento del 119,41% en el volumen de ventas, más de 1,26 millones de dólares, durante las últimas 24 horas. La cadena de bloques también registró un aumento del 8,09% en las ventas de lavado con respecto al día anterior. A pesar del aumento, solo representa el 0,11%, o 1.489 dólares, del volumen total de ventas.

El lavado de ventas es una práctica que se utiliza para inflar artificialmente el valor de un activo. Como una forma de manipulación del mercado, el operador compra y vende el mismo activo, normalmente a través de un tercero, para crear la impresión de una mayor actividad de mercado de dicho activo.

Las ventas de lavado en el mercado de NFT pueden ocurrir a través de un único vendedor que crea múltiples cuentas para negociar la NFT o dos vendedores que planean comprar y vender los activos digitales del otro.

La cadena de bloques Arbitrum tuvo 8.094 transacciones durante el último día, lo que supone un aumento del 9,04%. Su demanda y oferta de NFT también aumentó aproximadamente un 10%, con 3.557 compradores y 1.904 vendedores en las últimas 24 horas.

Solana y Ethereum experimentaron un aumento más leve en sus ventas diarias por volumen, con un 26,69% y un 5,42% respectivamente. Solana tuvo un volumen total de ventas de 10,9 millones de dólares, dividido en 9,17 millones de dólares en ventas auténticas y 1,77 millones de dólares en ventas de lavado, que es el 16,21% del volumen total y un aumento del 9,37% con respecto al día anterior.

A pesar de que el volumen de ventas ascendió a casi once millones de dólares, la demanda y la oferta experimentaron una caída significativa del 21,21% en las transacciones y una disminución del 15,6% en los compradores en el último día.

Por otro lado, las ventas de NFT en la cadena de bloques Ethereum experimentaron un descenso del 2,9% en su volumen total de ventas diarias. Del mismo modo, el número de transacciones se redujo ligeramente un 3,79%, con 23.931 transacciones.

Sin embargo, cabe destacar que las ventas de lavado en la cadena de bloques Ethereum experimentaron una disminución significativa del 19,33%, con 7,14 millones de dólares en las últimas 24 horas.

¿Hay un resurgimiento de NFT en el horizonte?

El volumen de ventas diarias sugiere un interés reciente en algunos de los NFT ofrecidos en Arbitrum y otras importantes cadenas de bloques. Sin embargo, dicho interés podría ser algo momentáneo en este mercado en constante cambio. Para esbozar una imagen más amplia, veamos lo que sugieren los datos del marco temporal de 7 días.

Como se ve en el gráfico siguiente, cinco de las diez principales cadenas de bloques por volumen de ventas de NFT han aumentado en este marco temporal. Arbitrum, Bitcoin y BNB Chain se encuentran entre los principales ganadores de la última semana.

Arbitrum sigue siendo el mayor ganador con su aumento masivo del 373,18%. El número de compradores y vendedores también aumentó exponencialmente, con un aumento del 69% (aproximadamente 35.000 compradores) y un aumento del 56% (27.000 vendedores) en la última semana.

Ethereum ocupa el primer lugar como la cadena de bloques con el mayor volumen de ventas de NFT, con 202,5 millones de dólares. Sin embargo, Solana sigue siendo la ganadora en las transacciones y la métrica del usuario. La cadena de bloques registró 860.714 transacciones en la última semana, con más de 242.041 compradores y 144.395 vendedores.

Además del volumen de ventas, las transacciones y los números de compradores/vendedores arrojaron algo de luz sobre el mercado de NFT en la última semana. Estos números, en verde en las diez principales cadenas de bloques por ventas de NFT, sugieren sin duda un aumento del interés en el marco temporal de 7 días. Sin embargo, estas cifras están significativamente por debajo del rendimiento del mercado de NFT mostrado en la métrica de 30 días.